序文.
過去4週間、私たちは「米国と世界経済への関税の真のコスト」と題した3部構成のシリーズ（第1部、第2部、第3部）を連載してきました。本日公開のこの記事は、そのシリーズから最も関連性の高いポイントを無料で閲覧可能です。ほとんどの投稿は誰でも無料で閲覧可能ですが、このシリーズはプレミアムコンテンツの一部であり、購読者限定で閲覧可能です。一部のシンクタンクのように寄付に依存し、寄付者の意向に沿ったコンテンツを制作するのではなく、私たちは偏りのないサービスを提供し、優れた客観的なコンテンツを届けることに情熱を注いでいます。これは継続的なプロセスであり、注目、リソース、情熱を要します。私たちのコンテンツを制作するのと同様に楽しんでくださる方は、購読者になってください。それは私たちにとって最高の賛辞であり、私たちの取り組みを支援する最も簡単な方法です。既に購読者の方は、心より感謝申し上げます。
トランプの関税は、米国と世界経済に重大な影響を及ぼしています。関税は、消費者が支払う輸入品に対する税金であり、米国産業と雇用を保護するためと主張されています。しかし、その影響は世界的に広範かつ多岐にわたっています。
トランプの関税 = （インフレ + 不況） = （スタグフレーション）²
関税は、商品やサービス輸入国と輸出国の経済変数に影響を及ぼしますが、長期的に見ると、一部の国はこれらの関税の賦課から利益を享受するでしょう。特に中国が主な受益国となる一方、他の国々は深刻な悪影響を受けることになります。その中でも最も顕著なのはアメリカ合衆国です。掲げられた目標（製造業の米国回帰、雇用創出）はほとんど達成されないでしょう。代わりに、供給ショックを引き起こし、インフレ率の上昇と経済成長の鈍化リスクを高め、旧同盟国との関係悪化を招く可能性があります。これにより、米ドルの主要通貨としての地位が揺らぎ、既に膨大な規模に達している米国債務の返済コストが増加し、その資金需要は国防予算の総額を上回る状況が続くでしょう。
政策の変更と機関の崩壊が組み合わさった結果、ウォール街で数兆ドルが消失しました。これは、株式市場で取引されるテクノロジー企業の価値が人工的であるためです。その価値は、企業の資産の実際の価値や、一定期間内に投資家に利益を還元する能力を反映していないからです（株式を利益を出して売却する場合を除きます）。むしろ、株式価格がさらにどれだけ上昇するかという投機的な予想の結果です。これは、パンデミック中に経済を刺激するための景気対策として大量に投入された資金の洪水が、テクノロジー企業の株価を急騰させ、1兆ドルの基準を突破させた結果です。そして、今後の見通しの不透明さは、長期投資を促すものではありません。
トランプの関税措置は、ロシアを除くほぼすべての国に深刻な影響を及ぼし、世界貿易を混乱させ、不安、不確実性、不安定さを引き起こしました——これは恐ろしい組み合わせです。おそらく、その結果、私たちは世界的な不況を経験することになるでしょう。数年かけて築き上げたサプライチェーンは米国外で存続するでしょうが、それでも一部混乱を免れないでしょう。
米国財務長官は、対中関税が戦略的戦術であると述べたが、証拠はそれらが戦略ではなく、ただ一つの目的——MAGA支持者の熱狂的な支持を煽ること——を達成するための戦術に過ぎなかったことを示している。しかし、中国は米国と自国の強みと弱みを理解した上で、必要とあれば武力行使を含む対応を続ける用意があった。中国は磁石とレアアースの輸出を停止しました。これは、中国がテクノロジー業界で不可欠な材料の約90%を生産していることから、重要な意味を持ちます。
トランプ陣営の誰も彼に、中国が世界最大の製造業国となったにもかかわらず、その輸出は国内総生産（GDP）の約20%に過ぎず、米国への輸出はグローバル輸出の14%に過ぎないことを伝えなかった。さらに、関税の影響を受けた場合、中国は貿易相手国120カ国の中から、その製品を他国へ転用する余地がある。または国内市場に振り向けることも可能です。なぜなら、3億人を超える中国人の購買力は、その需要を十分に吸収できるからです。中国の人口は所得の増加を経験しており、これが消費の拡大につながり、多くの製品の国内市場を拡大させています。
中国は$14兆ドルから$15兆ドルの経済規模を有し、対米輸出は約$5500億ドルに上ります。中国の工場生産量は、米国、ドイツ、日本、韓国、イギリスを合わせた製造業の総生産量を超えています。中国の債務コストは、10年物国債の利回りが1.67%であるのに対し、米国10年物国債の利回りは4.4%です。中国は米国国債の保有額で日本につ次ぐ第2位の保有国です。国際通貨基金（IMF）は、中国のGDP成長率が0.5%減の4%に低下すると予測し、米国は0.9%減の1.8%に低下すると見込んでいます。
また、1970年代後半に策定された長期戦略の一環として、科学教育とイノベーションはあらゆるレベルと分野で優先的に推進されてきました。これにより、西欧製品は現地製品に比べて競争力が低下し、価格が高騰する状況が生じています。突然、多くの人の予想に反して、中国が技術的優位性を確立し、アップル、アマゾン、メタ、オープンAI、テスラなどのアメリカの大手企業を、シャオミ、アリババ、ティックトック、テム、ディープシーク、BYDなどの中国企業に破られました。
トランプ氏が、かつて自動車輸出のリーダーだった強力な米国自動車産業が、2024年にわずか145万台に留まったのを知り、怒りを露わにしたのは理解できる。一方、中国は640万台、日本は422万台、ドイツは318万台を輸出している。
トランプはカナダ人と大多数の欧州人を怒らせ、傷つけることに成功し、米国に関連するあらゆるものに対する苦い雰囲気を生み出しました。これは戦略の一部なのでしょうか？これはトランプの『ザ・アプレンティス』での役割の延長線上に位置するのでしょうか？彼が大統領や首相に対して与えようとしている屈辱——「75人以上が私の前に跪いた」と自慢したように——は、米国に何らかの利益をもたらすのでしょうか？そのような権威の誇示が、米国を再び偉大にするのでしょうか？
一方、トランプは習近平から電話がかかってくるのを待っている。おそらく、疲れないように快適なアームチェアに座っているだろう。これは、行動が計画や戦略ではなく、誤った助言に駆り立てられた突発的な気まぐれに反応する際に起こる現象だ。一つ確かなことは、トランプは中国が米国が最近まで保持していたグローバルな経済的・技術的リーダーシップを確実に引き継がせるよう努めている点だ。
このシリーズは、ポール・クルーグマン、トーマス・フリードマン、デイビッド・ブルックス、ジン・ケイユー、ニール・ファーガソン、ホルヘ・グアハルド、ジョージ・フリードマンをはじめとする多くの専門家による公表されたコメントを参考にしています。
SEPGRA 経済分析グループ
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